1. はじめに
過去1年間で、ソラナは本分野における有力な競合相手として台頭し、機関投資家と個人投資家双方にとって、オンチェーンでRWAにアクセスし相互作用できる信頼できるプラットフォームとして確立されました。
ソラナの魅力は、高い処理能力、ほぼゼロの取引コスト、そして堅牢な開発者エコシステムにあります。Token-2022 標準や高速ブロックファイナリティなどの技術革新により、シームレスなコンプライアンスツール、利回り分配、および構成可能な DeFi 統合が可能になっています。これらの特徴により、Solana は、トークン化された財務省証券からオンチェーン株式、トークン化された商品に至るまで、幅広いRWAをホストするのに最適です。そのインフラストラクチャは、資産発行者、規制当局、およびユーザーのニーズにますます適合しており、機関投資家レベルとコミュニティレベルの両方でRWAの採用への道を開いています。
Solana上のRWAは、4つの主要カテゴリーに分類されます。
- トークン化された米国債、機関投資家向けファンド、Ondo Finance、フランクリン・テンプルトン、Mapleなどのプライベートクレジットプロトコルなどの利回り資産
- Superstate、Kraken、Ondo Global Marketsから間もなく発売されるトークン化された公開株式
- ParclやBAXUSなどのプラットフォームによる、トークン化された不動産や収集品などの非利回り資産
- コンプライアンスと相互運用性を支えるR3やSecuritizeなどの新興インフラプロバイダー
この観点から、オンチェーンRWAの台頭するハブとしてのSolanaの軌跡と、それが世界の資本市場の将来にどのような意味を持つのかを見ていきます。
SolanaのRWAに関しては次のサイトをご覧ください。
2. 利回り資産（米国債・ファンド・プライベートクレジット）
利回り資産は、SolanaのRWA市場における最大かつ最も成長の早いセグメントです。特にトークン化された米国債は、世界で最も流動性が高く信頼性のある利回り商品にデジタルラッパーをかけたもので、オンチェーン資産運用、ステーブルコイン担保、DAOの財務管理における基盤となりつつあります。
Solanaでは、ネイティブ発行者とクロスチェーン発行者の両方が多様な商品を展開し、市場が急速に拡大しています。
代表的なプロジェクトと特徴
Ondo Finance – OUSG & USDY
- OUSG：2023年1月ローンチ。BlackRockのBUIDL Fundを基盤にした認定投資家向けトークン化ファンド。2025年7月時点で時価総額7,960万ドル（保有者7名）、Solana上で第2位の利回り資産。
- USDY：2023年8月ローンチ。米国債と銀行預金を裏付けとした利回り付きステーブルコイン。金利が価格に反映され、LayerZeroを使ってクロスチェーン転送可能。2025年7月時点で時価総額1億7,530万ドル（保有者6,978名）、Solana最大の利回りRWA。
BlackRock – BUIDL（USD Institutional Digital Liquidity Fund）
- 世界最大級の資産運用会社による米ドル建てマネーマーケットファンド。現金と短期米国債を保有。
- 2024年3月にEthereumで開始後、2025年3月にSolana展開。AAA格付けを維持し、安定した$1価格で日次配当。
- 2025年7月時点で時価総額2,523万ドル（保有者3名）、Solana第4位の利回りRWA。
Franklin Templeton – BENJI（OnChain U.S. Government Money Fund, FOBXX）
- 米国政府証券・現金・レポ取引に投資するSEC登録マネーファンド。
- 2021年開始、2025年2月にSolana対応（8ネットワーク目）。小口投資家もBenjiアプリでアクセス可能。
- 2025年7月時点で時価総額2,590万ドル（保有者2名）、Solana第5位。
OpenEden – TBILL
- 短期米国債を裏付けとする完全担保型トークン。規制された信託構造を通じて発行。
- 2023年デビュー。USDCなどで24時間いつでも発行・償還可能。ムーディーズ格付け「A」。
- アジア・欧州で採用拡大中。VeloのUSDVステーブルコインの担保にも使用。
- 2025年7月時点で時価総額1,170万ドル（保有者3名）、Solana第7位。
VanEck – VBILL
- 短期米国債戦略をトークン化。2025年5月、Securitize経由でSolana上に展開。
- $1価格を維持しつつ日次配当。State Streetがカストディを提供。
- AgoraのAUSDと連動し、瞬時の利回り⇔流動性切替が可能。
- 2025年7月時点で時価総額1,360万ドル（保有者5名）、Solana第6位。
Centrifuge – deJTRSY
- 短期米国債ファンド（運用額4億ドル、Anemoy管理）のシェアを表すトークン。
- 2025年5月、Solana向けに「deRWA」トークン標準で発行され、Raydium・Kamino・Luloなど主要DeFiプラットフォームで即利用可能。
- 米国債の安定利回りをオンチェーンで獲得でき、流動性や担保利用に優れる。加えて、Centrifugeはプライベートクレジットのトークン化も手掛け、新興市場への貸し付け機会を提供。
市場全体の規模と傾向
2025年7月時点で、Solana上の利回り資産カテゴリーは2億7,700万ドル超の時価総額を誇り、その中心にはUSDYとOUSGが存在します。米国債トークンは、
- 低リスク・高流動性
- オンチェーン即時決済
- DeFiとの高い相互運用性
といった特性から、今後もDAOやトレジャリー運用の標準インフラとして採用が進む見込みです。
3. オンチェーン株式（Tokenized Equities）
Solana上のトークン化された株式は、資本市場の新たな進化を示しています。24時間取引可能で、小口の所有もでき、DeFiとの連携もスムーズです。まだ発展途上ながら、コンプライアンス技術やクロスチェーン基盤の進歩で急速に成熟しています。
代表的なプラットフォームとプロダクト
Superstate – Opening Bell
資産運用会社Superstate（創業者ロバート・レシュナー）による株式トークン化プラットフォーム。2025年5月発表。SEC登録企業がSolanaなどのパブリックブロックチェーン上で株式を発行・取引できる仕組みを提供。株式は法的に規制されたデジタル移転代理人によって管理され、米国証券として扱われる予定。
最初の上場企業はSolanaの資金運用会社「SOL Strategies（CYFRF）」で、2025年後半にオンチェーン取引開始予定。従来の決済期間T+2を瞬時決済に短縮し、株式をDeFiで完全にプログラム可能にすることを目指す。
Backed & Kraken – xStocks
スイスの規制発行体BackedがKrakenと連携して提供する、60種類以上の米国株式とETFをトークン化した製品群です。2025年6月にリリースされ、非米国のユーザーも利用可能。トークンはSolana上で発行され、基となる株式が完全に担保されており、規制された保管機関が管理しています。
Krakenのユーザーは取引所内で売買できるほか、DeFiでのオンチェーン利用も可能です。欧州の募集目論見書に基づくコンプライアンス重視の構造と、KrakenとSolanaのDeFiとのシームレスな連携が特徴で、米国株式へのアクセスをより広く民主化しています。
2025年7月時点で保有者数は45,700人超、時価総額は約5170万ドル。最大の銘柄はS&P500連動のSPYx（保有者9,692人、時価総額680万ドル）、次いでTeslaのTSLAx（保有者9,914人、時価総額620万ドル）です。
Republic – Mirror Tokens
2025年6月、投資プラットフォームRepublicが高額プライベート企業への経済的間接参加を可能にするMirror Tokensを発表。Solana上にて、初のトークンはrSpaceX。
これらはIPOや買収などの流動化イベントに連動し、所有権は伴わないが株価の動きを反映。非認定投資家でも最低50ドルから購入可能。
Solanaの高速性能を活かし、従来難しかった未公開株へのアクセスをグローバルに民主化。
Step Finance – Remora Markets
Step Financeが2024年12月に買収したRemora Marketsは、Solana上で株式の小口取引を提供予定。使いやすさ、小口取引、低手数料を重視。24時間取引、即時決済対応。収益はSTEPトークン買戻しに充てられ、トークン保有者に還元。
2025年中の完全ローンチを目指し、小売投資家向けのトークン化株式取引所として期待されています。
このように、Solana上のオンチェーン株式は規制準拠や高い利便性を両立し、伝統的な株式市場の課題を克服しつつあります。今後のさらなる成長が期待される領域です。
4. 非利回り資産（不動産、独自の物理的商品、コレクターズアイテム）
SolanaのRWA TVLでは利回り資産が主流です。しかし、非利回り資産は資産の多様化を促進し、Solanaのインフラの柔軟性を示す上で重要な役割を果たしています。これにはトークン化された不動産、独自の物理的商品、コレクティブルなどが含まれます。
代表的なプラットフォームとプロダクト
Parcl
ユーザーが不動産を所有することなく、主要な米国都市などの特定の地理的不動産市場の価格変動に投資できるようにするプラットフォームです。価格指数（平方フィートあたりの価格）を追跡し、これらの指標の取引可能な市場を創出することで、Parclは不動産トレンドへのアクセスを可能にする流動性が高く、利用しやすく、手数料の低い方法を提供しています。
metawealth
欧州市場における分割所有権に基づく不動産投資に特化したSolanaベースの投資プラットフォームです。サービス開始以来、MetaWealthはトークン化された不動産投資で$3600万ドルを超える取引を仲介し、ルーマニア、スペイン、ギリシャ、イタリアなど各国で資産を掲載。5万件を超える投資家アカウントと138のトークン化された資産を保有するユーザーベースを構築しています。
BAXUS
高級で希少なスピリッツのP2Pマーケットプレイスを運営しています。ボトルはSolana上でNFTとしてトークン化されます。ユーザーはコレクションの取引、保管、保険加入が可能で、NFTは所有権の証明と物理資産の引き換え手段として機能します。
CollectorCrypt
CollectorCryptは、ポケモンカードなどの現実世界のコレクタブルをSolana上に展開し、ユーザーがアイテムを預け入れ、認証、トークン化、DeFi統合を行うことを可能にします。このモデルは、NFTが物理的価値の表現として活用される範囲を拡大します。
agridex
agridexはSolana上で農業商品をトークン化し、取引の詳細を包含するNFTとして作物の売買を可能にします。農業団体との提携とDeFiツールの活用により、AgriDexは商品市場に透明性と効率性をもたらすことを目指しています。
5. SolanaのRWAインフラプロバイダー：次世代金融システムの構築
現実世界資産（RWA：Real World Assets）の仮想通貨への統合は、従来の金融と分散型金融（DeFi）を橋渡しする革新的な分野として注目を集めています。Solanaブロックチェーン上では、急速に発展する技術標準、データオラクル、コンプライアンスツール、そして市場インフラによって、強固なRWAエコシステムが構築されています。
代表的なプロジェクトとその特徴
R3：エンタープライズ向けブロックチェーン技術の先駆者
R3は英国に拠点を置く金融テクノロジー企業で、規制された金融機関向けにエンタープライズグレードの分散台帳ソリューションを提供しています。R3は直接的なRWAの発行者や投資家ではありませんが、重要な技術イネーブラーとして機能しています。
Cordaプラットフォームの特徴
R3の主力製品である「Corda」は、資本市場、決済、中央銀行デジタル通貨（CBDC）プロジェクトで使用されている許可型分散台帳技術（DLT）プラットフォームです。規制環境向けに設計されたCordaは、プライバシーとコンプライアンスを最優先に置いた直接取引を可能にします。
R3のクライアントには、以下のような世界最高峰の金融機関が含まれています。
- HSBC
- バンク・オブ・アメリカ
- イタリア銀行
2025年6月時点で、R3は複数の資産クラスにわたって100億ドル以上のトークン化された資産をサポートしています。
Kamino Finance：DeFiとRWAの橋渡し
Kamino Financeは、Solanaベースの貸付・借入プロトコルで、ユーザーが貸付、借入、流動性提供に自動化された戦略で参加できるプラットフォームです。
RWA統合ににおける役割
RWA統合の主要な会場として、Kaminoは投資家がトークン化された現実世界資産をオンチェーンの担保として使用することを可能にします。具体的には、Apolloのトークン化クレジットファンド（ACRED）の株式を保有する投資家は、それらをKaminoに預け入れることで、USDCなどのステーブルコインをそのポジションに対して借り入れることができます。この機能により、従来は非流動的であった資産の流動性が解放され、SolanaのDeFiエコシステム内でのより深い統合が実現されます。
Fiserv：従来の金融システムとブロックチェーンの融合
2025年6月、決済・金融テクノロジー企業のFiservは、Circleとの戦略的協力を発表し、クライアント向けのステーブルコイン決済機能の向上を目指すことを明らかにしました。
パートナーシップの意義
このパートナーシップは、CircleのUSDCインフラとFiservの広大なグローバルネットワークを統合します。Fiservのネットワークには以下が含まれます。
- 数千の金融機関
- 数百万の加盟店
Solanaブロックチェーンの活用
この協力により、FiservはSolanaブロックチェーンを活用した高速・低コストのUSDC決済決済を実現し、従来のコマースと銀行システムを現代のインターネットネイティブな金融レイヤーに接続することが可能になります。
この動きは、ブロックチェーンベースの決済を主流の金融インフラに組み込む大きな一歩を意味しています。
まとめ：Solanaが描く金融の未来図
SolanaのRWAエコシステムの発展は、伝統的な金融とブロックチェーン技術の融合が現実のものとなっていることを示しています。実験段階から実用段階への移行が完了し、今や機関投資家レベルの信頼性と革新性を両立させた成熟したエコシステムが構築されています。
今後、新しい資産クラスの継続的な追加と機関投資家との提携深化により、SolanaはEthereumに匹敵する、あるいはそれを上回るRWA市場のプラットフォームとして確立される可能性が高まっています。
ブロックチェーン技術による金融の未来は、もはや遠い将来の話ではありません。Solanaが牽引するRWAエコシステムの発展により、プログラマブルでグローバル、そして民主化された金融システムが現実のものとなりつつあると考えます。
